非农预览：若数据继续走弱，或巩固美联储本月降息

背景

我们每个月都会提醒交易员，非农就业报告之所以重要，是因为它对货币政策的影响力。换而言之，美联储是美国经济数据和市场价格之间的“传导机制”，因此，任何与非农有关的讨论都应从观察美联储状态开始。

就美联储而言，其货币政策处于不断变化当中：根据上月声明和经济预测，许多联储人士希望暂停降息，在决定下一步行动前先看看经济表现如何。但问题是，近期经济数据出现了大幅恶化。

据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具显示，就在72小时前，交易员还仅计入了40%的本月末降息概率。然而，在一连串糟糕透顶的ISM数据出炉后，降息概率飙升至90%！此背景下，若非农报告再次失利，或为美联储本月晚些时候降息奠定最后一块基石，反之，若非农优于预期，则可能为美联储维持利率稳定留下一线空间。

非农预测

对多头不利的是，各非农领先指标都指向美国劳动力市场数据再次走弱。

• ADP就业数据降至13.5万，低于预期的14万及上月下修值15.7万。
• ISM制造业就业分项指数跌至46.3，较上月已陷入收缩的47.4进一步下滑。
• ISM非制造业分项指数跌至50.4，显示服务业就业基本无增长（上月53.1）。
• 初请失业金人数四周移动均值自上月216250重回212500人次。

总体来看，领先指标预示本月非农继续走弱，可能会出现低于10万的就业增长。不过，初请失业救济人数仍处于历史低值，这点为多头保持乐观，及在上月令人失望的数据后经济可能回弹的预期提供了（少许）理由。不管怎样，该数据中的月度波动状况难以预测，所以我们不会过于依赖预测值（包括我们自己的预测）。最重要的是，读者应该注意到，报告中的失业率和（尤其）工资数据也将影响交易员对非农数据表现的整体评价。

市场潜在反应

薪资和就业不同表现对应的美元潜在走势如下表：

	薪资增速< 0.1%	薪资增速 = 0.3%	薪资增速 > 0.4%
< 100k 就业增长	严重看跌美元	看跌美元	美元中性
100k-150k 就业增长	看跌美元	略微看跌美元	略微看涨美元
> 150k 就业增长	略微看跌美元	美元中性	看涨美元

如果就业和薪资数据超过预期，我们将倾向寻求欧元/美元（仍处于中期强劲跌势当中，本周迄今已展开小幅逆势反弹）短线做空机会。但如就业数据逊于预期，由于美元/日元本周下破支撑，加之日元可能会迎来避险买盘，我们将倾向看跌该货币对。